本文剖析了BTC牛市的两个要紧原因
本文摘要:作者:巴里,新集团策略剖析师2021年的新周末依旧高歌猛进。

低利率环境

长期以来,欧美市场处于低利率时期。即便通胀开始,美联储也不太可能加息。不过,也不排除鹰派言论来管理预期。如下图所示,从美国年度财政赤字总额来看,2021年赤字将大幅上升,美国政府的年度利息本钱将吞噬联邦预算的非常大一部分。除此之外,债务负担越重,对利率变化,甚至细微变化的敏锐度就越高,更大概排挤私人资金投入。

自2008年金融危机爆发以来,美国经历了三轮量化宽松,直到2021年才开始加息。2021年的政府赤字是2009年的两倍,债务负担远大于2009年。因此,可以预计将来10年内不会加息(中东战争除外)。更要紧的是,政府将继续举债,一部分用于偿还利息,一部分用于增加社会福利。

作者:巴里,新集团策略剖析师

2021年的新周末依旧高歌猛进。依据CoinBase市场数据,北京时间1月2日晚20:00,BTC站在3万USD的水平,24小时内上涨超越4000USD。

因为中国是生产大国,美国是消费大国,中美在安装成本上的正差异是因为中国产能过剩,过度承担原材料价格上涨的本钱,中海外贸企业的价值遭到重压。因此,大家可以看到2021年的供给侧改革(去产能、去库存、去杠杆、降本钱、弱点),然后美国的通胀开始上升,2021年开始加息。

自2010年底以来,美国国债收益率不断上升,而美国国债收益率不断走低的同时,美国国债收益率不断上升。2013年,因为中国产能过剩,实质资金投入收益率降低(2010-2021年期间,中美安装成本差距仍为正),市场风险偏好上升,中美利差居高不下,资金流入开始投向虚拟资产。

2014年7月以来,中国股市逐步走牛,到2021年1月以来,美国国债期货见顶,国债收益率见底,资金机会本钱上升,风险偏好降低,中国获利回吐。伴随股市盈利效应的不断扩大,国内资金开始加强杠杆用途,配置资金进入股市。随后,在中国证监会调查配售和去杠杆的背景下,a股开始狂跌。

中海外汇储备在2014年9月见顶,重要原因有两个:一是美国国债收益率阶段性见顶,国债收益率阶段性触底;二是人民币被高估,消耗了外汇储备(热钱流入退出),外汇储备经历了历史性的波动中国证监会2021年去杠杆化进程。

2021年8月11日,中国人民银行宣布进行中间价市场化改革,健全中间价价格。参考试前1日收盘价,综合考虑外汇供应求购状况,最后确定中间价价格。同时宣布一次性贬值2%左右,随后外汇储备开始飞速降低。

2021年12月外汇储备稳定。重要原因是2021年12月30日,央行发布了最新的《金融机构大额买卖和可疑买卖报告管理方法》。最大的迭代是,假如用户天天的买卖额超越5万元人民币或1万USD,则应作为大额买卖向上上报,而之前的最低标准是20万元人民币。本标准自2021年1月1日起实行。

刚刚进入2021年,中国加大了外汇管制。据国内最新报道,通过合法途径获得外汇的人民币兑换过程较为复杂,国家对个人购汇用的监管也较为严格。用人民币购汇,需要填写《个人购汇申请表》,并初次明确购汇不能用于境外购房、证券资金投入等业务。外汇管理有效控制了外汇储备的进一步降低。

如上图所示,当BTC在2021年进入牛市时,可以看到它在2021年12月才刚最初,价格行情走势的斜率变陡,增长速度变快(纵坐标取对数)。外汇管制后,虽然外汇储备稳定,人民币大幅升值,但核心矛盾仍未解决。资金继续通过其他途径流出,接管市场的资金投入者是杠杆率大幅提升的落后资金投入者。

2021年9月,它在中国被禁。当时,中国人民银行决定加强对BTC的监管力度,并于9月27日中午12时开始关闭所有虚拟资产交易网站。用户需要在此之首要条件出所有BTC。随后BTC出现一波回调,但投机和低利率的国际热钱继续推进BTC进一步上行。

另一类缘由主要可以归结为两个方面:一是外贸资金流动的低利率。

外贸资本流动

在全球经济一体化的今天,USD利率低、人口老龄化、消费国债务负担重、贫富差距大,致使内需不足、热钱过多。对新兴市场而言,主要矛盾是外汇稀缺和外贸资本很多流入流出。

加密货币的出现为这种问题提供了要紧的解决方法。因为BTC买卖本钱低、买卖速度快、买卖规模大的特征,在一些资本主导的国家形成了BTC途径的资本外逃。资本外逃对BTC有正面影响,持续的资本外逃对BTC有持续的正面影响,这可能是BTC近年来长期上涨的核心原因。

如上图所示,依据BTC价格和美国短期国债期货走势图,美国短期国债在2021年11月触底,BTC在2021年12月触底。息差促进了资本流动,外贸资本流动需要的上升推进了BTC的价格。

现在,新冠状病毒在全球大概率爆发和时尚,各国政府为了降低病毒对经济的负面影响而不能不举债,实体经济ROI低,美国的USD、USD纷纷贬值,各国的资产价格也纷纷上涨。

目前世界与美国的关系与2014年的中美关系很相似(当时美国国债收益率降低,全球利差扩大,致使资金投入收益率偏低)。BTC在2021年触底,2021年开始上升,2021年继续加速;中海外汇储备在2014年9月见顶,美国债券收益率在2021年触底,人民币开始贬值,外汇储备降低;2021年底,中国开始控制外汇,人民币升值,外汇储备稳定,BTC增速加快。2021年,国内市场占BTC买卖市场的80%。

伴随后续利差开始回升,BTC的对冲属性将愈加明显。现在,BTC的牛市先于黄金的牛市,BTC的套期保值属性来自外汇占款,黄金的套期保值属性来自信用套期保值。短期内,大家应该注意技术上的修正。下图显示了2021年至2021年BTC的趋势。大家需要关注密集买卖后多头平仓带来的重大调整。